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（原标题：“条目作假足具备”！公募REITs开采ETFNinegame九游体育，还有哪些路要走？）

“条目尚作假足具备”，证监会近日对REITs的ETF开采作念出公开表态，引来商场高度存眷。

施行上，公募REITs开采ETF这一看法由来已久，早在2024年上半年时就有业内东谈主士对券商中国记者说起，因为公募REITs不仅在加快扩容，也有了专属指数——中证REITs全收益指数。但指数和开采ETF之间并不是划等关系。

业内东谈主士在经受券商中国记者采访时示意，公募REITs开采ETF要尊重商场客不雅现实。面前，沪深两市REITs总市值尚且不及2000亿元，成交额低，个别品种以致在盘中有过屡次捏续数分钟的“零成交”。这些情况不及以保捏ETF平淡运作，基金司理逼迫好追踪瑕玷的难度会很大。公募REITs异日要开采ETF，要进一步扩大商场鸿沟、辅助商场深度、丰富投资东谈主结构。

指数和ETF不成画等号

笔据证监会官网，证监会近日清晰了多条提案恢复函。其中，在《对于政协十四届世界委员会第二次会议第00316号（财税金融类024号）提案恢复的函》中，证监会针对REITs的ETF开采方面说起，面前我国REITs发展尚处于起步阶段，居品数目和商场鸿沟较小，现阶段推出基于REITs的ETF条目尚作假足具备，后续将衔尾商场发展情况久了接头干系冷落，为REITs商场引入更多永远资金，促进REITs商场的健康发展。

从券商中国记者追踪不雅察来看，这可能是证监会第一次对公募REITs的ETF开采作念出公开表态。早在2024年上半年时，就有业内东谈主士对券商中国记者说起公募REITs开采ETF这一设计，且在业内激励探讨。那时之是以出现该设计，是因为公募REITs处于一个加快扩容阶段，底层钞票和上市数目均在加多，而况商场也有了中证REITs全收益指数。

笔据中证指数公司官网信息，中证REITs全收益指数考中沪深商场中赋闲一定流动性条目和上市时辰要求的公开召募基础递次证券投资基金（REITs）当作指数样本，并将样天职成计入指数收益，以反应沪深商场上市REITs在计入分成收益后的举座发扬。

百嘉基金董事、副总司理王群航在经受券商中国记者采访时示意，近些年来ETF发展一直很火，公募REITs的发展近期也很凯旋，商场当然就空意象了“基于REITs的ETF”改变。这种积极念念考、主动探索的发扬是很好的，但商场是客不雅的、现实的，亦然严谨的、法式的。

“指数和开采ETF之间并不成画等号。”朔方一家公募REITs接头机构干系东谈主士（下称“公募REITs接头东谈主士”）对券商中国记者示意，面前虽已有公募REITs及时指数，可是部分REITs成份券的畅达市值、走动活跃度等相对有限，可能会使得指数基金在复制指数发扬时因走动成本和价钱波动带来偏差。

刻下游动性不及以保捏ETF平淡运作

从业内东谈主士更为细巧的分析来看，公募REITs刻下不具备开采ETF条目，不仅和商场鸿沟关联，还和追踪瑕玷、流动性等原因有密切关系。

从商场鸿沟来看，王群航提供的数据清晰，限制2025年1月末，沪深两市60只REITs的总市值为1703.21亿元，畅达市值为760.46亿元，在18个走动日内共计成交145.1亿元，日均成交8.06亿元。“相对于2005年头我国运转有ETF上市时的股市鸿沟，REITs商场的鸿沟还需进一步增长。”

“公募REITs刻下的流动性、总市值、估值方面齐不太救济开采ETF。”一家大型公募的居品接头东谈主士对券商中国记者分析称，公募REIT总盘子面前太小，商场上最小的股票ETF鸿沟也唯有两千多亿元。流动性方面，单只REITs的日走动额唯有两千万，也不及以保捏ETF的平淡运作。如若流动性不及，容易带来暴涨暴跌，加上投资者申赎方面的问题，最终可能会导致投资者受损。

王群航进一步分析指出，刻下REITs居品数目尚少，好多品种的月成交额仅是小几亿元，日成交额多在1000万元傍边。从分时来看，好多品种逐日齐会在盘中有过屡次捏续数分钟的零成交。基于这么的流动性，如若推出ETF，上市后基金司理逼迫好追踪瑕玷的难度会很大。干系ETF份额的二级商场走动，很约略率会更多地出现大幅度折价或溢价的情况。这些情况对商场的恰当、法式、健康发展齐有影响。

针对成交额这个中枢的流动性问题，王群航列举了刻下火热的中证A500指数当作对比：自昨年10月份以来，中证A500指数成份股的日成交额常态化地在6000亿元傍边，月成交额常态化地在10万亿元傍边，这么的鸿沟才是更强的。

需进一步辅助商场深度

顺着上述探讨，商场东谈主士更为存眷的是，公募REITs异日如若要推出ETF，要具备哪些条目？基于此，业内东谈主士衔尾过往的指数和ETF发展教化，给出干系教化模仿。

王群航以为，基于REITs的ETF这种改变居品，没必要从面前就刻意去力图，只需要郑重作念好REITs，郑重作念好ETF，其他恭候水到渠成即可。王群航说，2021年2月1日起执行的《公开召募证券投资基金运作考虑第3号——指数基金考虑》第四条明确章程，请求召募指数基金，地方指数应当合适下列要求：成份券散播鄙俚，合适区分投资的基本要求；成份券流动性清雅，往往情况下走动不受国法；商场容量饱胀，能够赋闲投资运作和风险责罚需要等等。刻下，REITs商场在此方面可能还未达到要求。

上述公募REITs接头东谈主士示意，公募REITs异日要开采ETF，要朝以下三方面力图：一是扩大商场鸿沟，提供更丰富的底层钞票遴荐。面前REITs指数的行业聚拢度仍然偏高，收费高速和产业园相貌权重占比跳跃50%；二是辅助商场深度，充分诈欺扩募机制加多单只REITs的鸿沟，缓解因深度不及导致的小额走动激励的价钱大幅波动；三是丰富投资东谈主结构，约束劝诱增量资金入市，减少同质化走动带来的踩踏，辅助商场订价成果。

证监会在干系恢复函中示意，正在积极股东REITs互联互通干系责任，并已列入5项成本商场对港相助举措。拟总体参照两地股票和ETF互联互通轨制安排，将内地和香港合阅历的REITs纳入沪深港通地方，进一步丰富沪深港通走动品种。

但证监会也说谈，现行REITs存在居品结构较为复杂、产业成本作用有待进一步阐扬、法律层级较低、法律背负鸿沟不明晰等问题。为进一步优化居品结构，合理分拨参与各方权责，更好阐扬REITs周转固定钞票、拓宽投资渠谈、股东经济发展的焦躁作用，REITs专项立法责任已列入立法议程。

排版：刘珺宇

校对：祝甜婷Ninegame九游体育